復(fù)星集團(tuán)副董事長、CEO梁信軍（騰訊科技配圖）
復(fù)星集團(tuán)副董事長、CEO梁信軍日前在內(nèi)部講話中表示，未來十年特別值得關(guān)注的問題之一是互聯(lián)網(wǎng)深刻影響傳統(tǒng)行業(yè)。他指出：“其實在過去的幾年當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)顛覆了很多中小行業(yè)。未來還可以看到互聯(lián)網(wǎng)影響更多行業(yè)，包括酒店行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)。在目前這樣的環(huán)境下，復(fù)星還是堅守我們形成的共識。第一個就是堅守投資價值；第二繼續(xù)堅持中國動力；第三堅持對抗通脹；第四堅持互聯(lián)網(wǎng)思維�！焙陀嵕W(wǎng)特刊發(fā)其講話全文，以饗讀者。
以下是梁信軍內(nèi)部講話全文：
大家早上好，我們在拐點之年做這樣的匯報我覺得很有意義。我分享三個方面，一個是針對未來的形勢判斷，第二是復(fù)星堅守的原則，第三是在我們這樣的判斷當(dāng)中樹立復(fù)星的品牌。
全球經(jīng)濟(jì)體的動力在發(fā)生深刻變化
第一個判斷是未來十年當(dāng)中，全球主要經(jīng)濟(jì)體的動力都在發(fā)生根本性的變化。特別不幸的是，這種變化到今天為止總體來說還不是那么確定。所以未來的十年如果我們用過去十年形成的知識來指導(dǎo)自己的話很可能會犯錯誤。
第一，對美國來說，我覺得非常清晰的是美國的消費(fèi)的確在溫和恢復(fù)，對美國來說一個很大的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼已經(jīng)放在面前。我這里列舉幾個數(shù)字，美國紐約原油和英國布倫特原油的差價過往幾年都是接近的,但從2011年底兩者明顯脫離，紐約石油的交易價格比布倫特便宜20美金以上，能源的補(bǔ)貼非常巨大。另外債務(wù)長期還是面臨著巨大的壓力，所以美國有非常大的印鈔動機(jī)。
歐洲的問題還是老樣子，我們不太清楚未來會有什么樣的變化。最大的一個共識就是，金融企業(yè)的債務(wù)跟國家的債務(wù)息息相關(guān)。之所以我們說它未來有很長時間的觀察，是因為它存在幾個深層次的矛盾，一個是國民的福利需求和國家支付能力的矛盾。
第二是老百姓維持福利的意愿跟政治家變革的矛盾。
第三個是南歐跟中北歐經(jīng)濟(jì)不平衡的矛盾。歐洲經(jīng)濟(jì)增長乏力，我們不知道未來是什么樣的。
人口紅利發(fā)生根本性變化
中國的變化也非常明顯，未來五到十年，人口紅利發(fā)生根本性變化，到2019年中國的勞動力就將進(jìn)入減少時期，對勞動密集型行業(yè)來說，2019年是一個分水嶺。第二個我們可以看到人口的消費(fèi)紅利在上升，中國老百姓可投資資產(chǎn)高達(dá)73萬億人民幣，甚至去年這樣一個危機(jī)年份還同比增長了14%。居民存款有40萬億人民幣。最新的十八大報告也表明，未來五年到十年，中國政府希望老百姓的收入能夠翻番。所以這些有利因素都保證了中國的消費(fèi)在未來五到十年有非常強(qiáng)勁的持續(xù)增長。
同時我們可以看到全球性的公司，不僅僅是過去制造業(yè)公司，越來越多的消費(fèi)和服務(wù)公司把中國作為他們的市場。越來越多全球性的公司來自于中國的消費(fèi)額已經(jīng)占到他們?nèi)虻?0到30%，甚至40%。未來三五年內(nèi)我們可以看到，中國成為全球性的公司20到30%的市場是一個常態(tài)，也是一個常識。
人口紅利第二個特別值得注意的是服務(wù)業(yè)。2011年，中國已經(jīng)有十個�。ㄕ贾袊鳪DP的54%，人口總量的37%）的人均GDP超過了7000美元。2011年我們?nèi)珖司鵊DP是5400美元，如果按照每年7%的增長，我們大概還需要4年，就可達(dá)到人均7000美元。人均7000美元是一個表征性的意義，達(dá)到這個數(shù)字的時候，可以預(yù)見到未來五到十年內(nèi)，整個GDP當(dāng)中服務(wù)業(yè)會新增4到6%。如果以中國去年的GDP總量接近50萬億人民幣而言的話，6%的概念就是3萬億人民幣，這3萬億人民幣等于醫(yī)藥行業(yè)的總和。所以我們會知道未來的5年多會新增3萬億人民幣的服務(wù)業(yè)，現(xiàn)在還不知道它具體是什么，但可以預(yù)見，未來的五到十年中國將出現(xiàn)服務(wù)業(yè)的爆發(fā)性增長。
人口紅利第四點是老齡化問題， 2014到15年將是過去幾十年來中國老齡化負(fù)擔(dān)最輕的兩年，我們的撫養(yǎng)比只有38%，2020年中國的撫養(yǎng)比會快速上升到41%。實際上，2011年地方財政收入對養(yǎng)老的補(bǔ)貼已經(jīng)達(dá)到了2000億人民幣左右。有一個模型預(yù)測到2020年最晚2022年中國財政收入當(dāng)中養(yǎng)老補(bǔ)貼將占20到25%。到2020年左右，中國家庭幸福感的感受，地方政府財政自由度的感受都會發(fā)生根本性的變化。主要原因就是養(yǎng)老。
中國動力第二方面就是城市化，城市化的空間非常大，現(xiàn)在只有51%。可以預(yù)見2017到2020年間城市化的速度放慢，一個方面是跟人口老齡化有關(guān)，第二個是跟就業(yè)有關(guān)。中國政府對于固定資產(chǎn)投資增速的降低，乃至對GDP保8%要求的放松都會導(dǎo)致這個現(xiàn)象，從現(xiàn)在開始的第二個五年我們也許會看到這個速度會放慢。這個放慢其實對各位來說意義重大。因為中國的政府，包括企業(yè)家，都已習(xí)慣了非常高的發(fā)展速度，都認(rèn)為用發(fā)展可以解決問題。但是如果2017到2020年左右，真的速度降到中低速的話，我相信很多的債務(wù)就成問題了，很高的負(fù)債率，很高利息的負(fù)債都將成為問題。
工業(yè)化除了大家所熟悉的外需疲軟，產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)勞動力的成本提高之外，一個更大的問題是由于消費(fèi)者的維權(quán)意識高漲帶來的危機(jī)。前面已經(jīng)看到對食品業(yè)，如奶粉行業(yè)的三聚氰氨的問題，醫(yī)藥行業(yè)的毒膠囊問題，還有白酒業(yè)的塑化劑問題等等。對牛奶行業(yè)的摧毀大家已經(jīng)看到了，大家寧愿用三四倍的價格到澳洲、香港搶購奶粉。最近一段時間出現(xiàn)的危機(jī)是抗生素雞的問題。將來大家一定會看到越來越多行業(yè)重金屬超標(biāo)問題，抗生素普遍存在的問題等等都會出現(xiàn)。所以從我們投資而言要非常警惕衣食住行行業(yè)老百姓維權(quán)方面的問題。
中國動力的第四點是金融。金融行業(yè)面臨一個最大的變化，在未來五到十年，就是直接金融比例的快速上升。直接金融在09年的時候以銀行為代表的間接金融的比例甚至占到88%，2010年只有84%，2011年只有81%，去年我們相信很可能低于70%。按這樣的速度發(fā)展下去，再有兩年，我們整個金融結(jié)構(gòu)和歐盟就差不多了，直接金融和間接金融一半一半，所以我們要把握這個趨勢。當(dāng)然我們可以看到，直接金融快速提升了企業(yè)融資手段的同時，也積累了越來越多的金融風(fēng)險。
另外一個好消息是資源能源問題，隨著太陽能、油頁巖氣的發(fā)展，能源會迎來一個中價時期，這對中國是一個好消息。
互聯(lián)網(wǎng)在深刻影響傳統(tǒng)行業(yè)
未來十年我覺得第四個特別值得關(guān)注的問題就是互聯(lián)網(wǎng)深刻影響傳統(tǒng)行業(yè)。其實在過去的幾年當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)顛覆了很多中小行業(yè)。但是在座的各位我們是沒有感受的，比如說圖書出版發(fā)行，慢慢的已經(jīng)消失了，現(xiàn)在各地建新華書店的話是公益事業(yè)，已經(jīng)不是一個盈利產(chǎn)業(yè)了。音像制品、軟件行業(yè)分銷已經(jīng)不見了，膠卷已經(jīng)沒有了，報紙雜志去年新聞報紙已經(jīng)出現(xiàn)了普遍的虧損。各地報業(yè)集團(tuán)少則虧損兩三億多則六七億。
去年注定被寫入將來互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷史，因為過去一年互聯(lián)網(wǎng)對大的行業(yè)產(chǎn)生影響，造成了大家的恐慌。比如電器行業(yè)。去年整個電器的銷售是增長的，然而電器連鎖業(yè)是下降的，但是電器連鎖業(yè)的店面數(shù)是增加的。所以導(dǎo)致去年電器行業(yè)出現(xiàn)大幅度的虧損，這種虧損并不是一次性的，它可能隨著未來關(guān)店數(shù)的增加持續(xù)虧損。
去年還有一個行業(yè)是百貨行業(yè)，百貨的銷售額是上升的，但是百貨的連鎖店的增長是零。包括去年新開了很多店，這個銷售是零增長，我們就是想你過去開的店得要關(guān)上，關(guān)一個店就要面臨虧損。
還有服裝和運(yùn)動行業(yè)，大家可以看到服裝和運(yùn)動的行業(yè)都出現(xiàn)了大幅度的銷售的下降。這個行業(yè)本身的銷售額是增長的，然而服裝連鎖店運(yùn)動連鎖店都是虧損的。還有電視行業(yè)。去年第一次老百姓用在電視上的時間低于電腦和手機(jī)了，去年全中國人民在電視上每周花的時間平均是7.2小時，在電腦上互聯(lián)網(wǎng)上花7.3小時，手機(jī)上花7.8小時。
中國一二線城市中，老百姓開機(jī)數(shù)量和開機(jī)時間大幅度下降。所以用不了多久，最長五年，就可以看到整個電視行業(yè)銷售額跟利潤的大幅度下降。未來我們還可以看到互聯(lián)網(wǎng)影響更多行業(yè)，包括酒店行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)這么多的商業(yè)面積，現(xiàn)在我們很清醒的知道哪些租戶是可持續(xù)的哪些需要削減面積。
全球投資者面臨一個更大的危機(jī)就是通脹的問題，美國通過兩年的QE3、QE4已經(jīng)明確表示每個月印發(fā)850億的鈔票。歐洲的定量寬松，美國是無限量的寬松。歐洲遲早會發(fā)現(xiàn)美國的手段非常的高明。日本新任首相已經(jīng)嚴(yán)重批評了他們的央行領(lǐng)導(dǎo)，要求追隨美國搞無限量的寬松。中國過去幾年M2的增長去年是最克制的一年，去年我們同比增長還是14.4%。其實整個去年我們的印鈔量達(dá)到了12萬億人民幣，相當(dāng)于2萬億美元。
世界在變化，復(fù)星要堅守
第二個就是我們這樣的環(huán)境下，復(fù)星還是堅守我們形成的共識。
第一個就是堅守投資價值。我們還是鎖定我們喜歡的行業(yè)，自上而下的分析鎖定目標(biāo)企業(yè)，我們還是要創(chuàng)造價值和實現(xiàn)價值。
第二我們繼續(xù)堅持中國動力，我們要始終的堅持中國動力的導(dǎo)向，我們只投資那些能夠受益中國動力增長的企業(yè)，我們中國現(xiàn)在的動力跟過去的十年發(fā)生了很大的變化，由于中國過去十年的成長還是比較確定的，將是全世界成長最快的國家和經(jīng)濟(jì)體。那么我們看到，中國的比較優(yōu)勢在增加，所以我們說的中國動力嫁接全球資源的模式還是有系統(tǒng)性的機(jī)會的。
第三點我們還是堅持對抗通脹，我們找一些能夠跑贏通脹跟通脹沒有關(guān)系的行業(yè)。
還有強(qiáng)調(diào)一點，2012年開始我們堅定的增加一個投資的維度。我們所有投資的企業(yè)都要思考，如果互聯(lián)網(wǎng)侵入到這個行業(yè)之后會發(fā)生什么，必須考慮所投資企業(yè)未來的成長性會受到互聯(lián)網(wǎng)的何種影響；我們要認(rèn)真的思考，哪些是有高增長的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是值得我們投資的；我們要認(rèn)真思考，什么樣的服務(wù)業(yè)可以從互聯(lián)網(wǎng)的增長服務(wù)當(dāng)中收益，這是我們新的投資方向。
建設(shè)面向未來的投資品牌
這些深刻的變化為我們面向未來的投資品牌建設(shè)帶來巨大的機(jī)遇。第一個機(jī)會，中國的整個PE高速增長也會帶來一個回調(diào)的不可避免的趨勢。過去三五年用任何的手段，不計成本的承諾募得的資金，兩三年到了之后那些LP會領(lǐng)會到一些教訓(xùn)。對復(fù)星來講我們這樣的謹(jǐn)慎的投資者更容易樹立我們在中國的投資品牌。第二個來說過去幾年，復(fù)星是在海外投資最成功的企業(yè)之一。我們還要繼續(xù)鍛造我們海外的投資品牌。我覺得我們是有先發(fā)優(yōu)勢。第三個是團(tuán)隊優(yōu)勢方面，過去我們的投資團(tuán)隊有創(chuàng)業(yè)家、實業(yè)家和投資家。今后我們繼續(xù)秉持這樣的結(jié)構(gòu)，也希望越來越多的企業(yè)家具有創(chuàng)業(yè)家的素養(yǎng)。
當(dāng)然我覺得，我們還是要想辦法系統(tǒng)地控制投資風(fēng)險。第一個我們要聚焦大行業(yè)，聚焦房產(chǎn)行業(yè)、保險行業(yè)。第二個我們聚焦大項目，投資額提升的同時，控制投資數(shù)目，提升單個項目規(guī)模。第三個聚焦高效能的員工，我們不斷的提高有高產(chǎn)出能力的員工的比例和絕對的數(shù)量，從這種角度來規(guī)避我們的風(fēng)險，形成差異化的品牌。
另外整個集團(tuán)還是要推動積極的從投資集團(tuán)向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型。過去數(shù)年我們依靠自己的能力和資金形成了1523億的投資規(guī)模。過去兩年當(dāng)中我們通過管理第三方資金已經(jīng)有超過166億的資金，我們也投資了三個保險公司，包括永安、保德信，也包括香港的鼎睿。未來我們積極實現(xiàn)從投資集團(tuán)到以保險為核心的投資集團(tuán)邁進(jìn)。
